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                    观点 | 专栏
                    2018年07月30日 20:18 Posted by 叶琪峥    评论£¨0£© |  收藏
                    TAGS£º 时装    时尚    产业    品牌    市场    动态    观点    专栏    

                    时装品牌上市难£¬上市之后扩张更难¡£

                    时装品牌上市的两难

                    最近上市新?#29260;?#32321;刷屏£¬小米在香港 IPO£¬估值从 1000 亿美元降到了 543 亿美元£¬甚至开盘当天还?#21697;?#20102;£¬幸好后面的行情还不错¡£不仅是小米上市£¬前不久 DAZZLE 地素时尚上市新闻也广受关注¡£时尚行业与?#26102;?#24066;场变得越发亲密£¬但对于时装品牌而言£¬上市之路可谓前后两难¡£

                    本土时装公司开始成为?#26102;?#24066;场新宠£¿

                    随着国内时尚产业日益成熟£¬在消费升?#27934;?#32972;景之下£¬时装品牌开始成为?#26102;?#24066;场的新宠¡£

                    时装品牌上市的两难

                    最近 DAZZLE 地素时尚上市引得行业瞩目¡£地素作为最新上市的时装品牌£¬上市之路可谓艰辛£¬本该去年上市£¬?#20174;?#20110;股权问题将上市?#24405;?#25601;置近一年¡£地素上市估值很高£¬股价最高冲到过 47.95 元£¬市值达到 192 亿£¬目前价格有所回落£¬但地素市值 150 亿依然可观¡£

                    纵观整个 A 股的时装上市公司£¬只有海澜之?#19994;?540 亿和森马的 250 亿排在地素之前£¬而去年初上市的太平鸟目前市值也是 150 亿左右¡£海澜之家¡¢森马¡¢地素¡¢太平鸟这四家构成了国内时装上市公司 ¡°第一集团?#20445;¬²还?#24444;此市值差距明显¡£海澜之家引入腾讯的投资£¬又有刘强东的京东为之布局线上售卖£¬与其他时装品牌拉开差距£¬540 亿市值凌驾于国内时装上市公司之上¡£

                    纵观其他国内上市的时装品牌£¬目前都市值不足百亿£¬且市值差距较大¡£比如£¬去年 A 股上市的拉夏贝尔£¬从而实现 A+H ?#38477;?#25346;牌的唯一服装企业市值 90 亿左右¡£美特斯邦威¡¢安正¡¢歌力?#32423;?#26159; 70 亿左右£¬七匹狼 55 亿£¬报喜鸟 40 亿£¬维格?#20154;?35 亿£¬如意 28.7 亿£¬日播 25 亿¡£

                    时装品牌上市的两难

                    时装上市公司海澜之家线下店

                    按照沪深两市 3600 多家上市公司的市值排序£¬?#24418;?#25968;的市值在 50 亿左右£¬可以说时装企业的市值都是偏低的¡£这似乎与我们的感觉不太一样£¬那些走在时尚前沿开在高档购物?#34892;?#30340;时尚品牌原来并不算是?#26102;?#24066;场的宠儿¡£

                    国内时装品牌近年来£¬为何频繁上市£¿

                    国内时装公司上市新闻不断£¬地素上市 IPO 融资 15.82 亿£¬2017 年太平鸟融资 10.8 亿¡¢安集团 11.15 亿£¬ 2017 拉夏贝尔和日播由于配售股份较少融资只有 4 亿和 3.8 亿£¨拉夏贝尔 2014 年在H股上市融资 16 亿£©¡£2015 年歌力思 IPO 融资 7.28 亿£¬2014 年维格?#20154;?6.6 亿£¬2011 年森马上市融资 45 亿元¡£

                    时装品牌上市的两难

                    太平鸟IPO上市成为2017年度行业热点新闻

                    为何近年来本土时装公司上市现象越来越频繁£¿究竟是?#26102;?#25512;动还是国内时尚商业发生了新的变化? 根据多年行业观察£¬原因有三£º

                    1¡¢时装品牌上市是商业必然结果

                    像海澜之家¡¢地素等国内时装品牌拥有十多年的商业运作经验£¬在国内时装市场拥?#24184;?#23450;知名度¡£同时£¬这些时装公司发展达到了一定规模£¬符?#29616;?#22269;A股上市的销售额和利润要求£¬最终成功上市成为自然的选择¡£相关的?#26102;¾Ò不?#24076;望推动这些符合消费升级的企业上市£¬扩大内需是未来几年中国经济发展的重要动力¡£

                    2¡¢上市?#26102;居?#24785;

                    不论时装行业与否£¬大多数公?#24452;加幸?#20010;¡°上市梦¡±¡£上市£¬套现是公司发展重要目标£¬上市对于时装品牌诱惑很大£¬去交易所敲钟即代表成功¡£换言之£¬国内股市对时装公司的估值比国外和香港高很多£¬这意味着公司可?#36234;?#34892;快速?#26102;?#25193;张£¬融更多的资£¬圈更多的钱¡£

                    3¡¢上市本身就是最好的品牌广告

                    时装公司上市对行业而言是新闻点£¬品牌为上市会做一些媒体预热以及话题营销¡£上市带来的广告效应如同核效应一样£¬许多资源都会向最新的上市公司倾斜£¬品牌打造的品牌价值是无形资产£¬因为公司上市本身就是商誉的一种体现¡£从上市企业总量来看£¬时装公?#37202;?#23454;占了很小的比例£¬只?#36824;?#22312;购物?#34892;?#25110;媒体端常常看到£¬所以以为有很多¡£

                    上市之后£¬时装公司扩张是一大难题

                    时装品牌上市吸纳?#26102;?#20043;后£¬能否接盘巨额?#26102;?#31283;步扩张成为一大难点¡£

                    国外时尚领域的上市公司如 Zara¡¢H&M¡¢Uniqlo¡¢LVMH 老板基本都是该国首富£¬美国市值最大的上市公司要么是科技公司£¬比如?#36824;û¡?#20122;马逊¡¢Facebook£¬要么就是大家生活中常接触的消费类公司£¬比如麦当劳¡¢可口可乐£¬以及我国的阿里巴巴和京东等£¬而在香港上市的腾讯£¬市值更是超过了宇宙第一大行中国工商银?#23567;?#20182;们共同的特点是这些市值都是在上市以后慢慢涨出来的£¬代表这些企业都业务稳定和具有很好的成长性¡£

                    时装品牌上市的两难

                    ?#26102;?#30127;狂后£¬增长回报成最大难点

                    时装公司上市以后£¬每一季度?#23478;?#21457;布财报£¬每三个月就要交一回¡°作业?#20445;¬×时?#24066;场不看你请了什么明星代言£¬不看你获得了多少媒体报道¡£只看冷冰冰的数字£¬具体就是销售额多少£¬利润多少£¬增长多少£¬每股赚了多少钱£¬而且需要不?#26174;?#38271;¡£

                    对于时装上市公司的增长无非单店增长和开店增长£¬前者增长是?#23633;?#38480;的£¬后者全国真正能出销售额的零售位置是很有限的£¬要么排队等开店£¬要么花巨资插队¡£所以爆发式增长是很难的£¬但是?#26102;?#24066;场需要故事£¬需要几何?#23545;?#38271;£¬这些是时装品牌无法给予的¡£

                    这里不得不提森马¡£2011 年森马上市融资 45 亿元£¬森马目前市值刚回到 2011 年刚刚上市时的规模¡£有证券行业研究分析员透露£¬一般新股上市三年内不做观察¡£这一纪录目前只有 KAPPA 品牌是例外£¬2007 年 KAPPA 品牌香港上市£¬当时融资额达到 54 亿港币¡£

                    换句理智而言£¬IPO 融资过大£¬等于提前透支企业许多年的成长?#21344;ä£?#25509;下来要维持股价就非常困难£¬需要业绩高速增长¡£但是品?#21697;?#23637;是有规律的£¬大?#23458;?#36164;铺开渠?#35272;?#24352;之后£¬但是产能和销售成为一大发展难题£¬盲目高速扩张之后时装公司的库存需要很多年消化¡£想想开始重新走入潮人视线的李宁公司£¬2008 年奥运会?#22885;?#25193;张的苦果整整用了十年来消化¡£

                    时装品牌上市的两难

                    在国外的?#26102;?#24066;场看到许多趴在地板上的时装公司股票£¬由于没?#24615;?#38271;潜力£¬股价基本沦为仙股¡£有时候大股东会溢价收购上市流通股后退市£¬目的就是可以不受到?#26102;?#24066;场的牵制做一些品牌长远发展的工作£¬为再次上市做准备¡£

                    国内时装上市公司目前采取的方式则多为兼并收购£¬最新的有拉夏贝尔收购法国品牌 NAFNAF£¬此前?#24418;?#26684;?#20154;?#25910;购韩国衣?#23548;?#22242;的 Teenie Weenie£¬歌力思则陆续收购德国品牌 Laurel¡¢法国品牌 IRO 和美国品牌 Ed Hardy 等¡£收购的好处是可以销售额?#21916;?#25253;表£¬问题是收购品牌的经营状况一般都不佳£¬要扭转非一日之功¡£至于山东如意集团的?#22885;?#20080;买¡±模式则并不属于 A 股的上市公司£¬七匹狼的 Karl Lagerfeld 项目去年底完成了交割£¬但在股价很难体现¡£

                    香港股市对于时装公司上市估值并不高£¬相反对上市公司治理要求更严格£¬反而成就上市时装品牌的?#20013;?#21457;展¡£目前国内时装品牌市值最大的安踏£¬2007 年上市以来市值翻了 4 倍£¬达到 1100 亿港币£¬FILA品牌等发展渐入佳?#22330;?016年在香港上市的江南布衣融资 6 亿元£¬市值也翻了 2 倍£¬达到 90 亿港币£¬推出多个?#26434;?#21697;牌都获得不错的市场反馈¡£

                    时装品牌上市的两难

                    时装品牌上市之路非常艰难£¬需要天时地利人和¡£国内时装品牌上市之路£¬上市只是一个起点£¬代表品?#21697;?#23637;重要转折点¡£经过?#26102;?#24066;场的洗礼£¬时装品牌生命将获得更多可能性¡£如果单纯以炒作股价作为时装品?#21697;?#23637;目标£¬那么中国未?#26149;?#38590;拥有LVMH这种上市巨头公司£¬毕竟巨头时装公司需要长线运营和?#26102;境中?#32463;营打造¡£

                    本文首发于微信公众号¡°门道Fashion?#20445;?#22914;需转载请注明¡£


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